La couverture du service de la dette : le ratio qui rembourse le prêt
Un ratio porte toute la question du remboursement — c’est pourquoi la définition compte plus que le chiffre.
Le concept
La couverture du service de la dette, c’est la trésorerie disponible divisée par le service exigible. L’idée est ancienne; les disputes portent sur les définitions. Quelle trésorerie compte — BAIIA déclaré, bénéfice normalisé, flux après immobilisations de maintien et impôts? Quelles obligations comptent — capital et intérêts prévus, portion courante de la dette à long terme, intérêts de la marge, amortissement PFPEC?
Chaque institution écrit sa formule dans sa politique de crédit, et le seuil — souvent 1,25 fois sur la dette à terme commerciale classique — ne veut dire quelque chose que contre cette formule. Un 1,4 calculé sur le BAIIA et le capital prévu n’est pas la même couverture qu’un 1,4 calculé sur la trésorerie après distributions. Deux prêteurs qui citent le même chiffre peuvent dire des choses différentes du même emprunteur.
La portion courante de la dette à long terme est le piège du dénominateur. Les états compilés et les missions d’avis au lecteur — le papier que produisent la plupart des petits emprunteurs canadiens — ne la séparent souvent pas. L’analyste doit la reconstruire à partir des échéanciers et de la table d’amortissement, sinon le ratio affiche mieux que la vérité.
Ce que le prêteur en demande
- La définition de qui
- La formule de l’institution est celle qui lie. Le comptable de l’emprunteur offrira un chiffre plus aimable; les deux doivent figurer au dossier.
- Ce qui se trouve au dénominateur
- Paiements-ballons, marge garantie traitée en long ou en court terme, nouveau prêt PFPEC postérieur aux états — chaque oubli enjolive le ratio.
- Quel exercice
- Un seul exercice ment pour l’impôt, les éléments non récurrents et les retraits du propriétaire. La tendance sur trois ans, et la raison du pire exercice, pèse plus que la moyenne.
- Distributions dedans ou dehors
- Retenir ou non les retraits du propriétaire avant le test décide de bien des dossiers de PME. La politique fixe la ligne; le mémo dit pourquoi.
Où les dossiers se trompent
- Calculer la couverture sur le bénéfice net — le résultat comptable n’est pas la trésorerie qui rembourse.
- Manquer la portion courante de la dette à terme parce que la compilation ne l’affiche pas, puis approuver une couverture inexistante.
- Faire la moyenne de trois ans pour cacher l’année où le ratio a cassé.
- Laisser la marge hors du service alors que l’emprunteur y vit toute l’année.
La formation qui le couvre
- CA-104
- Flux de trésorerie et capacité de remboursement I — le module qui construit le numérateur honnêtement avant de citer le ratio.
- CA-201
- Flux de trésorerie II ajoute prévisions et sensibilité : la couverture sous la mauvaise année, pas la moyenne.
- TT-04
- L’aide-mémoire sur la capacité de remboursement — la version liste de cette page, gardée près du gabarit.
Ce qui manque aujourd’hui
Les modules de capacité de remboursement sont écrits comme spécifications. Rien ici n’inscrit encore un apprenant.